美國次貸危機(jī)蔓延并最終演化為一場(chǎng)全球金融風(fēng)暴的背景下，中國滬深股市在整個(gè)農(nóng)歷鼠年都與熊市為伴。站在牛年的門口，中國股市期待回暖，更渴望牛市的回歸。

　　對(duì)于A股而言，剛剛過去的鼠年無疑是一個(gè)漫長的“嚴(yán)冬”：上證綜指由春節(jié)長假后的4599點(diǎn)一路下挫至1990點(diǎn)，累計(jì)跌幅接近六成，遠(yuǎn)大于處于金融風(fēng)暴中心的美國股市。

　　自然災(zāi)害頻發(fā)、經(jīng)濟(jì)增速減緩、外盤股市拖累……多重負(fù)面因素共同作用于A股，并首先表現(xiàn)為上市公司的業(yè)績下滑。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月23日，已發(fā)布2008年度業(yè)績預(yù)告的953家上市公司，預(yù)計(jì)全年歸屬于母公司所有者的凈利潤合計(jì)為1597.15億元，較上年下降超過45%。

　　投資者對(duì)于基本面的悲觀預(yù)期，令A(yù)股股價(jià)持續(xù)下行。截至1月22日收盤，滬深兩市共有40家上市公司股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，兩市平均市盈率分別回落至16.25倍和18.65倍。

　　上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英評(píng)價(jià)說：“這意味著作為全球最具活力的新興市場(chǎng)，A股已經(jīng)失去了其相對(duì)于成熟市場(chǎng)應(yīng)有的溢價(jià)。”

　　不過，在此間許多市場(chǎng)人士看來，中國股市在鼠年經(jīng)歷的深幅調(diào)整，恰為其牛年走勢(shì)準(zhǔn)備了更大的想象空間。宏源證券研究所所長程文衛(wèi)認(rèn)為，在流動(dòng)性改善、宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、周邊市場(chǎng)企穩(wěn)的前提下，牛年股市并不排除由熊轉(zhuǎn)牛的可能。

　　事實(shí)上，確實(shí)有一些理由能讓中國股民不那么悲觀地看待未來一年的A股。

　　在適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，2008年年末的貨幣供應(yīng)量和本幣貸款增速均出現(xiàn)了較大幅度的回升，顯示央行連續(xù)的降息和降低存款準(zhǔn)備金率政策效應(yīng)已開始逐步顯現(xiàn)。這意味著未來A股資金面有望持續(xù)寬松。

　　在擴(kuò)內(nèi)需、保增長舉措陸續(xù)出臺(tái)的同時(shí)，國務(wù)院組織有關(guān)部門制定實(shí)施的“十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃”次第亮相，將惠及眾多板塊和相關(guān)上市公司，也為新一年股市提供了持續(xù)的熱點(diǎn)。

　　從海外市場(chǎng)來看，美國新任總統(tǒng)奧巴馬承諾將采取果斷和迅速的行動(dòng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大大增強(qiáng)了國際投資者對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)走出低谷的預(yù)期。而各國不斷推出的降息、刺激消費(fèi)等舉措，也有望縮短全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期。

　　來自各大投資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也認(rèn)為，積極的財(cái)政政策有望使大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和災(zāi)后重建成為牛年股市的“亮點(diǎn)”。盡管可能尚未度過“最壞的時(shí)候”，但A股仍存在值得把握的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。

　　匯添富價(jià)值精選基金經(jīng)理陳曉翔認(rèn)為，牛年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將來自于三個(gè)方面：具備持續(xù)成長能力、短期估值大幅下降的優(yōu)質(zhì)股票；受益于國家政策，基本面趨勢(shì)向好行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司；短期業(yè)績受影響，價(jià)值被嚴(yán)重低估，存在逆向反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的行業(yè)龍頭股。

　　光大證券投資策略部經(jīng)理滕印認(rèn)為，對(duì)于A股而言，市場(chǎng)底部的形成有賴于外部環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、企業(yè)盈利下滑的趨勢(shì)、供求關(guān)系等基本面因素出現(xiàn)明顯的改觀，或者強(qiáng)有力的外部干預(yù)。

　　“如果上述兩個(gè)條件不具備的話，則股價(jià)將對(duì)負(fù)面因素做出過度反應(yīng)，使得市場(chǎng)整體估值水平具有足夠的吸引力，即接近、達(dá)到甚至超過歷史底部形成時(shí)的主要指標(biāo)。”滕印說，一旦產(chǎn)業(yè)資本與金融資本對(duì)市場(chǎng)價(jià)格體系形成共識(shí)，全流通背景下的A股“市場(chǎng)底”有望形成。